記者丨崔文靜
編輯丨姜詩薔
1 月 11 日，中國證監(jiān)會副主席陳華平在第三十屆中國資本市場論壇上發(fā)表講話。
他表示，我國資本市場經(jīng)過三十多年發(fā)展，已成為與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力基本匹配的全球第二大市場。
當(dāng)前，"十五五"時(shí)期是推進(jìn)中國式現(xiàn)代化、加快建設(shè)金融強(qiáng)國的關(guān)鍵階段，證監(jiān)會將緊扣主線，持續(xù)深化投融資綜合改革，推動市場實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。?
強(qiáng)調(diào)投融資協(xié)調(diào)四重關(guān)鍵，為高質(zhì)量發(fā)展奠定理論基礎(chǔ)
陳華平指出，投融資功能協(xié)調(diào)對資本市場高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。他系統(tǒng)闡述了深化認(rèn)識的四個(gè)關(guān)鍵維度：
首先，必須深入研究投融資協(xié)調(diào)的豐富內(nèi)涵與動態(tài)運(yùn)行機(jī)理。
他指出， 投資與融資是資本市場的兩大基礎(chǔ)功能，二者一體兩面、相輔相成。缺乏融資功能，資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)便無從談起；沒有投資功能，市場的可持續(xù)發(fā)展就如空中樓閣。從總量看，投融資失衡會加劇市場波動，放大脆弱性。從結(jié)構(gòu)看，投資與融資在產(chǎn)品期限、風(fēng)險(xiǎn)特征及偏好等方面均需更好匹配。同時(shí)應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，投融資協(xié)調(diào)并非靜態(tài)、時(shí)點(diǎn)上的平衡，而是一個(gè)動態(tài)變化、持續(xù)調(diào)試的過程。
其次，必須牢牢抓住提高上市公司質(zhì)量這一關(guān)鍵。
治理健全、回報(bào)良好或成長性強(qiáng)的上市公司，是資本市場的源頭活水，自然能夠吸引更多資金長期穩(wěn)健投資，從而形成"質(zhì)量提升—投資回報(bào)—資金流入—融資高效"的良性循環(huán)。反之，若上市公司質(zhì)量不佳，股價(jià)即便短期炒作也難以持續(xù)，最終將損害投資者信心，融資功能亦無法正常發(fā)揮。
再者，必須把保護(hù)中小投資者合法權(quán)益置于重中之重。
資本市場是多元利益的交匯點(diǎn)，平衡各方訴求難度較高。在我國，A 股投資者已超過 2.5 億，其中 95% 以上為中小投資者。相較于企業(yè)和機(jī)構(gòu)，中小投資者在信息獲取、風(fēng)險(xiǎn)識別、價(jià)值判斷等方面處于弱勢，對交易公平和信息披露質(zhì)量有著更高要求。促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)，既要借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，更要立足我國國情，有針對性地做好制度設(shè)計(jì)、產(chǎn)品創(chuàng)新和權(quán)利救濟(jì)等工作，將投資者保護(hù)貫穿監(jiān)管全流程，持續(xù)營造公開、公平、公正的市場環(huán)境。
最后，必須把握當(dāng)前科技革命、產(chǎn)業(yè)變革以及居民資產(chǎn)配置調(diào)整帶來的歷史機(jī)遇。
從全球看，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)，主要資本市場紛紛全面深化改革，著力吸引優(yōu)質(zhì)上市資源和耐心資本。從國內(nèi)看，新質(zhì)生產(chǎn)力加快培育壯大，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合成效顯著，有力推動了中國資產(chǎn)價(jià)值重估；同時(shí)，金沙電玩城app下載居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化，對資本市場投融資功能提出了新的更高要求。從資本市場自身看，穩(wěn)中向好的態(tài)勢不斷鞏固，各方對投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的共識持續(xù)深化。這就要求我們順應(yīng)趨勢、把握機(jī)遇，以深化投融資綜合改革為牽引，更好推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。?
以扎實(shí)數(shù)據(jù)展示改革成效，市場發(fā)展基礎(chǔ)不斷鞏固
陳華平通過一系列具體數(shù)據(jù)，說明了資本市場投融資協(xié)調(diào)發(fā)展基礎(chǔ)的鞏固。
{jz:field.toptypename/}在引入中長期資金方面，自 2024 年 9 月系列政策出臺以來成效顯著。截至 2025 年末，各類中長期資金合計(jì)持有 A 股流通市值約 23 萬億元，較年初大幅增長 36%；權(quán)益類基金規(guī)模也從年初的 8.4 萬億元增長至約 11 萬億元。
在服務(wù)科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力方面，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革效應(yīng)顯現(xiàn)。2025 年，電子行業(yè)總市值已超越銀行板塊，成為 A 股第一大行業(yè)；A 股市值前 50 公司中科技企業(yè)數(shù)量從五年前的 18 家增至 24 家。
在提升上市公司投資價(jià)值方面，政策引導(dǎo)效果突出。2025 年 A 股上市公司現(xiàn)金分紅達(dá) 2.55 萬億元，創(chuàng)歷史新高，為同期 IPO 及再融資規(guī)模的兩倍。重大資產(chǎn)重組活躍度提升，2025 年全年披露超 200 單。
在強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法方面，對財(cái)務(wù)造假等行為保持高壓。2024 年以來累計(jì)查處財(cái)務(wù)造假案件 159 起，43 起案件涉及的大股東、實(shí)控人被嚴(yán)肅追責(zé)，并推動了金通靈、美尚生態(tài)、錦州港等一批特別代表人訴訟案件取得重大進(jìn)展。?
明確未來改革五大方向，系統(tǒng)推進(jìn)市場功能提升
面向未來，陳華平明確了持續(xù)深化投融資綜合改革的五大重點(diǎn)方向：
方向一：持續(xù)完善"長錢長投"制度環(huán)境。
協(xié)同推動各類中長期資金進(jìn)一步提高入市規(guī)模和比例，豐富適配長期投資的產(chǎn)品與風(fēng)險(xiǎn)管理工具，優(yōu)化合格境外投資者等制度安排，讓各類資金愿意來、留得住、發(fā)展得好。
方向二：增強(qiáng)對科技創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)的精準(zhǔn)性和有效性。
縱深推進(jìn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革，深化再融資制度改革，加快健全多層次資本市場體系，推動私募股權(quán)、創(chuàng)投基金"募投管退"良性循環(huán)，提升對科技創(chuàng)新企業(yè)的全生命周期服務(wù)能力。
方向三：推動上市公司提升價(jià)值創(chuàng)造能力。
進(jìn)一步深化并購重組改革，更好發(fā)揮公司治理的內(nèi)生約束作用。督促上市公司嚴(yán)格規(guī)范信息披露，強(qiáng)化股東回報(bào)意識，提升分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性。同時(shí)，鞏固深化常態(tài)化退市機(jī)制，促進(jìn)上市公司結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
方向四：加快培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。
強(qiáng)化分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣，督促行業(yè)機(jī)構(gòu)將功能性置于首位，堅(jiān)持以客戶為中心，不斷提升價(jià)值發(fā)現(xiàn)、財(cái)富管理等專業(yè)能力，為投融資各方提供更優(yōu)質(zhì)服務(wù)。
方向五：進(jìn)一步提升監(jiān)管執(zhí)法效能。
持續(xù)健全投資者教育、服務(wù)與保護(hù)體系，堅(jiān)持依法從嚴(yán)監(jiān)管，突出"打大、打惡、打重點(diǎn)"，從嚴(yán)懲治各類惡性違法行為，推動更多特別代表人訴訟、先行賠付案例落地，切實(shí)增強(qiáng)投資者的信任與信心。
陳華平最后強(qiáng)調(diào)，深化投融資綜合改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要各方圍繞資本市場改革發(fā)展的重大問題深化研究、凝聚共識、匯聚合力，共同推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。?
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