潮新聞客戶端記者俞葉波
1月14日，A股市場(chǎng)走出極致“過山車”行情。上午三大指數(shù)集體沖高，漲幅均超1%，全市場(chǎng)超4700只個(gè)股飄紅，百股漲停點(diǎn)燃做多熱情；而午后畫風(fēng)陡轉(zhuǎn)，13時(shí)三大指數(shù)同步跳水，僅15分鐘便集體翻綠，此前創(chuàng)業(yè)板指、深成指漲幅一度超2%。
截至收盤，滬指跌0.31%，深成指收漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.82%，市場(chǎng)日內(nèi)振幅顯著放大。
“早上賬戶還浮盈2000多元，下午2點(diǎn)一看直接虧了1500元，一天振幅超3500元，這種行情好久沒遇到了。”投資者小吳感慨道。而引發(fā)市場(chǎng)午后跳水的核心原因，直指監(jiān)管層的一項(xiàng)逆周期調(diào)節(jié)政策。
當(dāng)日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，滬深北交易所同步發(fā)布通知，將投資者融資買入證券的融資保證金最低比例從80%提高至100%。這一調(diào)整距離2023年8月交易所將該比例從100%下調(diào)至80%，時(shí)隔約1年5個(gè)月。
交易所表示，2023年該比例下調(diào)后，市場(chǎng)融資規(guī)模和交易額穩(wěn)步上升，近期融資交易明顯活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕。
此次按照法定逆周期調(diào)節(jié)安排，適度提高保證金比例回歸100%，旨在適當(dāng)降低市場(chǎng)杠桿水平，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。
值得注意的是，此次調(diào)整采用“新老劃斷”原則，僅適用于新開融資合約，調(diào)整前已存續(xù)的融資合約及其展期，仍按原有規(guī)定執(zhí)行。
從實(shí)際影響來看，保證金比例上調(diào)直接降低了投資者的杠桿倍數(shù)：此前80萬(wàn)元保證金可融資100萬(wàn)元，杠桿率為1.25倍；調(diào)整后100萬(wàn)元保證金僅能融資100萬(wàn)元，杠桿率降至1倍，新開倉(cāng)的融資成本顯著上升，成為午后市場(chǎng)恐慌情緒發(fā)酵的直接誘因。
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監(jiān)管層此時(shí)出手調(diào)節(jié)，或與近期市場(chǎng)的高活躍度密切相關(guān)。
2026年開年以來，A股單日成交額屢次突破3萬(wàn)億元。而此前破3萬(wàn)億的記錄，分別在2024年10月8日，2025年8月25日、27日、28日、9月18日。
今天（1月14日），A股單日成交額再創(chuàng)新高，金沙電玩app市場(chǎng)全天成交額逼近4萬(wàn)億元。
成交量的持續(xù)攀升，背后是境內(nèi)外各類資金的持續(xù)入場(chǎng)：截至1月7日，A股兩融余額首次突破2.6萬(wàn)億元大關(guān)，創(chuàng)歷史新高，其中融資占比高達(dá)99.3%，投資者做多情緒濃厚；北向資金今年以來也累計(jì)凈流入超500億元，延續(xù)了去年底的加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，全球資金對(duì)A股市場(chǎng)十分看好。
對(duì)于此次政策調(diào)整的后續(xù)影響，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，短期或帶來情緒沖擊，但不會(huì)改變A股中長(zhǎng)期走勢(shì)。
方正證券金融團(tuán)隊(duì)復(fù)盤歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，近兩次融資保證金比例調(diào)整后，市場(chǎng)均未出現(xiàn)趨勢(shì)性變化：2015年11月，該比例由50%上調(diào)至100%，滬深300指數(shù)1、3、5個(gè)交易日漲跌幅分別為0.48%、-0.82%、0.75%；2023年9月，比例由100%下調(diào)至80%，滬深300指數(shù)同期漲跌幅分別為0.74%、-0.09%、0.83%。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析，2026年開年市場(chǎng)連續(xù)上漲，成交量與兩融余額同步創(chuàng)歷史新高，短期確實(shí)存在上漲過快的跡象。1月作為全年信貸投放高峰期，預(yù)計(jì)將有3萬(wàn)至4萬(wàn)億元信貸投放，部分資金或流入資本市場(chǎng)，但歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，市場(chǎng)單邊持續(xù)上漲的可能性較低，連續(xù)上攻后出現(xiàn)階段性調(diào)整屬正常現(xiàn)象，當(dāng)前投資者需注意控制風(fēng)險(xiǎn)。
多家機(jī)構(gòu)進(jìn)一步預(yù)判，此次調(diào)整僅會(huì)帶來市場(chǎng)短期降溫，跨年行情與2026年慢漲主線并未改變。
從規(guī)律來看，調(diào)整后1～3個(gè)交易日，高杠桿標(biāo)的、題材股易出現(xiàn)回調(diào)，融資買入活躍度短期會(huì)受抑制，但“新老劃斷”模式有效避免了存量資金平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)持續(xù)大跌和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)中期趨勢(shì)仍由基本面與資金面主導(dǎo)，監(jiān)管政策僅起平滑波動(dòng)的調(diào)節(jié)作用。如同2015年調(diào)整后市場(chǎng)完成去杠桿、逐步形成機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的慢牛行情，2026年此次調(diào)整也不會(huì)改變科技、資源品等景氣賽道的中期投資機(jī)會(huì)。
針對(duì)后續(xù)投資策略，機(jī)構(gòu)建議，投資者應(yīng)減少短期杠桿操作，規(guī)避前期漲幅過大、對(duì)高杠桿依賴度較高的題材股，聚焦業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的科技、資源品等核心板塊，無需過度擔(dān)憂短期市場(chǎng)波動(dòng)，順應(yīng)監(jiān)管層引導(dǎo)的中長(zhǎng)期理性投資方向。
備案號(hào):